出品｜虎嗅汽车组

作家｜沈达炜

头图｜官方图片

"大鹏一日同风起，扶摇直上九万里。"

《上李邕》（李白）这句诗不错来描画 2024 Q3 的小鹏。

11 月 19 日晚，小鹏发了一份漂亮的 2024 Q3 财报，堪称"史上最强"。之是以称为"最强"，是因为营收新高、毛利率新高、以及耗费新低。小鹏到手靠 M03 和 P7+ 接住了泼天的荣华。但这份申报还不可都备详情回话小鹏是否参加了大爆发周期，因为咱们也细心到，净耗费依然扼制冷落，爆款的持续性能有多久，以及何时能够扭亏为盈。

财报数据亮眼

营收：2024 Q3 小鹏汽车营收为 101 亿元，同比 2023 Q3 的 85.3 亿元飞腾 18.4%，环比 2024 Q2 的 81.1 亿元飞腾 24.5%。2023 年小鹏濒临市集需求疲软、特斯拉降价等诸多外部成分；本年收货于联络两款爆款车型的推出，市集竞争力彰着增强。

需要拆解的是，这个总收入里的 88 亿元是来自于汽车销售业务，还有 13.1 亿元来自平台相关的本领研发功绩、软件政策本领结合和与公共汽车集团的电气电子架构本领结合。是以小鹏当今是两端赢利，一边卖车赢利，一边赚公共的钱。

图片来源：官图

毛利率：2023 Q3 小鹏的毛利率恒久受制于上流的电板老本和供应链成果问题，仅为 6.2%。2024 Q3 小鹏汽车毛利率创造了单季度新高，达到 15.3%，较 2023 Q3 的 6.2% 大幅进步 18%，环比 2024 Q2 增长了 1.3%。这一数据不仅创下小鹏历史最好，还超出了市集预期。

苟简总结一下不错发现，小鹏的毛利还是联络 5 个季度增长了。

诚然小鹏的车价比较以前低廉，然则毛利反而更高，中枢原因是老本的裁减以及车型居品结构的改换。旧年 4 月，小鹏发布了扶摇架构，这个扶摇架构的主义便是为了提高研发成果，裁减老本，小鹏还是运行享受这个红利了。

财报电话会议里何小鹏提到，以后小鹏的新车和改款都会搭载 P7+ 以及平台化的新本领，稳态整车毛利率达到双位数。而且从 P7+ 运行智驾全系标配之后，也不错好意思满软件研发层面的降本，畴昔只需要惊奇一套系统就不错了。

不外在财报电话会议里投资东谈主问了更顶点的问题：后续还有莫得进一步降本的空间？

何小鹏的回话是：有，同期举了 3 个例子：

1、更高的集成度；

2、学习苹果去帮 Tire 1，以致是和 Tire 1 沿途优化 2、3、4 级供应链的老本、物流等，这内部有深广的空间；

3、电子物料方面的集约化统筹计较。

请托量：2024 Q3 小鹏汽车的总请托量为 46533 台，同比飞腾 16.3%，环比暴涨 54%，跳跃了 Q2 财报里 4.1-4.5 万的请托教诲，MONA M03 廉价车撑起了数字。从数据上看，2023 年 Q3 小鹏受新动力车补贴政策退坡和市集竞争加重的影响，请托量仅为 40088 台。

出口量：2023 Q3 小鹏的国外业务孝顺聊胜于无，2024 年小鹏国外经销商已拓展到 30+ 个国度，110+ 个门店， Q3 国外售量环比增涨 70%，且国外售量占总销量的 15%，可见国外市集关于小鹏很攻击，不仅成心润，还不错分摊风险。

数据喜东谈主背后的隐患，以及看不到的一面

喜东谈主的数据如实使东谈主激越，但不可否定的是，大叫数字的背后还有耗费的隐患。

该季度净耗费 18.1 亿元，上年同期净耗费 38.9 亿元，上一季度净耗费 12.8 亿元。不按好意思国通用管帐准则，调理后的 2024 Q3 净耗费为 15.3 亿元（2.2 亿好意思元），而上年同期净耗费 27.9 亿元，上一季度净耗费 12.2 亿元。尽管同比呈现出大幅收窄的态势，但对比 Q2 却有所上升。小鹏在老本适度和盈利方面如实获取了可不雅的进展，距离盈利计议仍有较大差距。

2024 Q3 毛利率为 15.3%，诚然创下历史新高，但与友商比较仍处于较低水平，如理念念汽车的毛利率为 21.5%，小米汽车的毛利率为 17.1%，小鹏汽车在老本适度和车型结构优化方面仍有待加强，但跟着 M03 和 P7+ 请托量的进步，老本适度大约会得到改善。

跟着小鹏 MONA M03 等热点车型的热销，请托难的问题冉冉突显。有车主响应底本计议在 8-10 周请托的车辆被宽限至数月之后，关于慌乱拿补贴的车主来讲如实落索。因为请托压力过大，官方也已侧面公布过，完成了第三次产能爬坡。但 10 月、11 月的单周里却分裂出现过周销量不及 4000 台的情况。

同期，在财报中咱们看到了虚耗者感知不到的一面，那便是"加价"。不可否定的是，小鹏汽车在智能驾驶本领方面的发展是其提高盈利的妙技之一。在第三季度财报发布后的电话会议上，小鹏汽车并莫得过多的说起撑起半壁山河的 MONA M03，而是为数未几说起了小鹏 P7+，"非缺口交易利润率实质上与第二季度比较耗费已收缩至 15.5% "。也便是说，小鹏 P7+ 带来了相配高的盈利智商。

小鹏 P7+ 的提醒价远低于 P7i、G9，但他所带来的高盈利智商从何而来呢？谜底是高阶智驾 XNGP。之前，小鹏 XNGP 的选装价钱为 2.8 万元，后调低至 2.2 万元，再到如今已包含在车价内。在当下的市集环境下，越来越多的车企把车辆的本领比重转化到不错大限制复用的软件上，同期弱化车辆驾驶的发达，换来盈利的进步。总结 P7+ 的居品宣传周期，关于深度强调驾控的谈及远不如之前的 G6、G9，主打纯家用的他，当然会"比权量力"，这是虚耗者看不到的一面，亦然小鹏培养虚耗者使用民风的一面。

Q4 及来岁有把抓

2024 Q3 请托了 46533 台，但更可怕的是，小鹏在财报里给出的 2024 Q4 的请托教诲是 8.7-9.1 万辆，险些赶向前三个季度的请托量总数。酌量到 Q4 已历程半，计议基本是有把抓的。

何小鹏表示，M03 和 P7+ 都已开启双班出产，11 月的请托量要冲击 3 万辆。以咫尺的情况来看，展望 10 月请托 2 万辆，11 月计议 3 万辆，12 月冲击 4 万辆，而且还会带着数万订单参加 2025 年。这里还需补充的是，小鹏咫尺的销售策略还莫得使用三年五年免息的"魔法"，比较友商，还不错应酬来岁 Q1 的订单衰减和抢国补后的落潮。

淌若达成的话，2024 Q4 会是小鹏历史上请托量最高的一个季度，咫尺这个记载是 2023 Q4 的 60158 辆。现款流将大幅改善，好意思满摆脱现款流转正。

本年年底，小鹏将发布 AI 天玑 5.5 版块，好意思满端到端买通，车位到车位的全场景。这一举措将进一步正经小鹏汽车在智能驾驶规模的开首地位，指桑骂槐，小鹏在智驾上将赢得清了了楚。

2025 年，中国汽车行业将参加愈加狞恶的淘汰赛阶段，一方面是新动力浸透率会势不可挡地进步到 85% 以上，另一方面 AI 会驱动系数这个词市集的变革。小鹏智驾云表的参数目是车端的 80 倍，展望在 Scaling Law 的驱动下，2025 年 Q4 好意思满刻下硬件下访佛 L3 的智驾体验，每百公里成果接管一次。

居品方面，小鹏在 2025 年计议推出至少 4 款新车，包括增程车型，现存车型也将推出改款。展望为新款 G7/ G6+（P7+ 同平台）和 G01（首款增程大 SUV）以及改款 G6、P7、G9、X9。

出海方面也更为激进，2025 年小鹏将拓展到北好意思除外超 90% 的新动力市集，部署跳跃 300 家门店，计议是国外售量在畴昔三年保持高速增长势头。

写在终末

2024 Q3 小鹏汽车的发达无疑是其连年来的巅峰之一。

何小鹏在财报电话里说："相配扼制易从顶风期走出来，然则咱们还远远莫得到蓝海，在畴昔的几个季度内，咱们沿途陆续保持畴昔的尽力，变化，谦敬，行稳致远，肯定下一个大台阶会在 2025 年某个时辰到来"。

小鹏汽车的 Q3 财报如归并面双刃剑，既彰显了公司的增长后劲，也裸露了盈利路上的诸多挑战。汽车行业是一个相配狞恶的行业，对玩家的水平条目极高。小鹏到手凭借爆款车型 MONA 03 和 P7+，周转了财报。

小鹏似乎找回了纯熟的嗅觉。